Škegro : Après Metronet, je ne voudrais plus investir dans des projets de start-up

Qu’est-ce qui constitue un bon investissement du point de vue des fonds de capital-investissement ? Cinq choses. – Il doit être rentable, c’est-à-dire qu’il doit avoir le potentiel d’un retour sur investissement décent, il est important que l’entreprise dans laquelle on investit puisse rivaliser pour l’une des positions de leader dans l’industrie, qu’elle dispose d’une gestion de qualité, d’un potentiel de marché et d’expansion, et qu’elle puisse atteindre une croissance rapide.

Mirna Marović, présidente de l’Association croate de capital-investissement et de capital-risque (HVCA), a résumé sa philosophie des fonds de capital-investissement lors du panel ‘Une table d’une valeur d’un milliard de kuna’ qui comprenait des représentants de fonds d’investissement et de fonds de capital-risque dans le cadre de la Conférence d’affaires Microsoft WinDays de cette année. Les investisseurs sont en quête de bonnes opportunités et de projets de qualité, quel que soit le secteur, de sorte que le secteur de l’information et des télécommunications (ICT) peut être très intéressant dans ce contexte, mais les fonds s’intéresseront principalement aux entreprises qui développent de nouvelles applications et services innovants avec un potentiel d’expansion sur le marché régional – plutôt qu’aux activités de services au sein de l’industrie ICT.

Marko Makek, membre du conseil d’administration du fonds de capital-investissement Nexus, a souligné qu’il est difficile d’évaluer un bon investissement dans l’ICT car les tendances et les technologies changent rapidement, rendant difficile pour les investisseurs de prédire une innovation qui pourrait s’avérer rentable à l’avenir. Lorsqu’on lui a demandé s’il était judicieux d’investir dans des entreprises ICT en Croatie, le conseiller du Premier ministre et responsable de Quaestus capital-investissement, Borislav Škegro, a déclaré qu’il n’a jamais pensé en termes de secteurs mais qu’il recherche plutôt de bonnes opportunités individuelles, notant que tous les fonds d’investissement en Croatie sont trop petits pour se spécialiser dans un secteur.

Le principal critère d’investissement selon Škegro est le rendement attendu le plus élevé sur le capital investi. Quaestus a jusqu’à présent investi dans sept projets, et bien qu’il ait investi dans deux entreprises de télécommunications, Tele2 et Metronet, le critère pour ces investissements, explique Škegro, n’était pas les télécommunications en tant que secteur mais les opportunités qui ont émergé de situations spécifiques. – Nous avons essayé d’investir dans Sunčani Hvar et Pliva, mais nous n’avons pas réussi ; cependant, nous avons investi dans Metronet pendant le monopole, puis dans Tele2 dans la téléphonie mobile quand c’était une industrie dominée par un duopole au sens classique du terme sous la forme d’une économie de fixation des prix. Après l’entrée de Tele2, les prix ont chuté drastiquement – a déclaré Škegro, soulignant qu’il a de bonnes expériences avec l’investissement dans des entreprises familiales, comme c’est actuellement le cas en Serbie avec la société « Vulić i Vulić », mais qu’il ne voudrait plus jamais investir dans des entreprises de start-up de manière où ‘cinq gars se présentent avec une présentation PowerPoint et disent qu’ils vont écraser la concurrence comme HT’.

– Dans presque tous les secteurs en Croatie, il y a encore la possibilité de consolidation de manière à ce que plusieurs entreprises du même secteur soient combinées, les coûts réduits, puis vendues à un investisseur plus important. C’est quelque chose que les propriétaires d’entreprises, qui sont souvent pleins de vanité, ne peuvent pas faire, mais plutôt quelqu’un d’objectif qui vient de l’extérieur comme un fonds de capital-investissement. Lorsque vous regardez les expériences des pays occidentaux, de l’argent peut être gagné même dans des industries très stupides et ennuyeuses, pas seulement dans des industries attrayantes comme l’ICT – a déclaré Škegro.

Il y a également eu une discussion sur les Fonds de coopération économique dans lesquels l’État a ajouté un montant égal à chaque kuna de capital privé des fonds de capital-investissement, portant le chiffre total à environ deux milliards de kuna qui seront investis dans la période à venir. Chaque fonds dispose d’une limite de 300 millions de kuna, et 20 % du montant doit être investi dans l’année afin que l’État puisse suivre le rythme en allouant de l’argent du budget.

L’influence politique sur les investissements a été réduite par l’investissement égal de l’État et des investisseurs privés dans un fonds commun pour stimuler l’économie, mais il est crucial, ont convenu les participants, que des critères économiques soient exclusivement suivis lors de la sélection des investissements. – Le climat d’investissement domestique est défavorable, et les fonds de coopération économique ne stimuleront pas l’économie domestique car l’ensemble de l’écosystème ne leur est pas favorable – a déclaré Nenad Bakić, propriétaire de Selectio. – Si Google avait été créé en Croatie, il ne serait jamais devenu Google – a illustré sa thèse Bakić.

Bakić, qui est également actif sur le marché des capitaux en tant qu’investisseur minoritaire dans des entreprises comme AD Plastik et Varteks, souligne qu’il y a des problèmes pour les investisseurs minoritaires en Croatie qui souhaitent investir dans certaines entreprises et sortir de manière rentable de leurs investissements, car le marché des capitaux est sous-développé, rendant difficile une sortie appropriée qui implique une introduction en bourse. Bakić estime que les fonds de capital-investissement en Croatie s’attendent à un retour sur investissement d’environ 35 %, tandis que Škegro serait satisfait de 25 %, mais ne considérerait pas du tout les offres d’investissement d’une valeur inférieure à 3 millions d’euros. – Nous investissons uniquement pour le profit ; lorsque vous vous éloignez de ce critère, vous n’avez plus rien à faire dans ce métier – a déclaré Škegro. (Matilda Bačelić)