Mercator contre Konzum : Ce sera comme le dit le banquier

Il semble que la bataille de longue date pour Mercator entre dans sa phase finale. Cependant, la finale de cette histoire doit être comprise de manière un peu plus flexible. Toutes les options sont encore sur la table, et étant donné qu’il n’y a pas de pénurie de pression de part et d’autre, il ne serait pas surprenant que nous assistions à ce qui a déjà été vu auparavant – un retard.

Bien qu’il s’agisse de la vente et de l’achat de ‘seulement’ 23,3 pour cent des actions de la chaîne de distribution slovène détenue par Pivovarna Laško, ce morceau est très important pour les deux parties. Pour les Slovènes, cela sert de preuve qu’ils peuvent défendre leur ‘trésor national’ contre le tycoon croate indésirable, tandis que pour Ivica Todorić d’Agrokor, l’expansion est essentielle pour survivre dans la région, où son ancien partenaire balkanais Miroslav Mišković a vendu son Maxi au grand acteur belge Delhaize, enterrant formellement l’idée échouée de fusionner le commerce de détail SHS. Une raison encore plus significative pour laquelle Todorić est fixé sur Mercator est le renforcement de sa position devant ses propres financiers, à qui l’argent emprunté doit finalement être remboursé.

La réunion de la direction de Mercator et d’Ivica Todorić, qui devrait avoir lieu à Zagreb dans les trois prochains jours concernant l’offre de contre-proposition de Mercator pour Konzum, est probablement juste un folklore pratique à travers lequel les Slovènes montrent qu’ils ont de l’esprit même face à des ‘ennuis’. Bien plus important, et potentiellement dangereux pour Todorić, est la résistance féroce du public slovène et des politiciens (qui dépendent de ce public). Ils ont accepté Tedeschi, mais Todorić ne leur a tout simplement pas convenu, et tout temps gagné, même un peu, a un poids historique. Il y a tout juste deux ans, l’agence de renseignement slovène SOVA a informé Borut Pahor qu’Ivica Todorić prévoyait apparemment de prendre le contrôle de Mercator, soulignant que la direction de l’État slovène est extrêmement préoccupée par cette possibilité, et maintenant tout le monde s’est à nouveau levé, décrivant une vente potentielle de Mercator à Agrokor comme une perte de ‘d’abord la souveraineté économique, puis politique de la Slovénie’. Par conséquent, ils essaient de concevoir diverses stratégies de sauvetage, allant de la formation de fonds d’État qui prendraient une participation dans Mercator, à la pression sur les banques pour restructurer à nouveau les dettes de Laško, jusqu’aux contre-offres pour l’achat de Konzum, car, comme le croient les Slovènes, Mercator est en effet sur un terrain plus solide que Konzum.

Cependant, malheureusement ou non, le dernier mot n’appartient pas au gouvernement slovène, à Laško, à Mercator ou à Agrokor, mais à ceux qui détiennent l’argent dans leurs mains. Les banquiers sont des êtres assez froids qui ne se préoccupent que de la manière de bien récupérer leurs prêts. S’ils doivent soutenir un projet d’investissement tel que l’acquisition de Mercator par Agrokor, cela implique également un bon calcul. Il y a plusieurs problèmes dès le départ. Les banques exigent d’abord qu’Agrokor s’assure que son offre n’est pas perçue comme hostile, ce qui semble impossible même si une certaine participation et un siège au conseil de surveillance sont laissés à l’État.

Deuxièmement, malgré la bonne volonté générale des banques à financer cette entreprise Agrokor, cela implique des dettes respectables des deux côtés, donc trouver un calcul rentable (et sécurisé) pour les banques n’est en aucun cas une tâche facile. Ainsi, selon les rapports des médias slovènes, le document sur l’acquisition de Mercator révèle que les financiers d’Agrokor sont conscients du ‘risque élevé’ de l’opération compte tenu de l’endettement élevé d’Agrokor, et que dans le cas où l’acquisition de Mercator réussit, ils proposent que les ‘effets synergiques’, c’est-à-dire les économies d’opérations, soient réalisés le plus rapidement possible (ce qui horrifiait bien sûr les Slovènes). Dans tous les cas, après que les banquiers aient soigneusement examiné et recombiné toutes les options, il sera connu qui fera quoi et quand. Jusqu’à ce qu’ils décident autrement, par exemple, de tout vendre à un acteur mondial. D’ici là, cela ne coûte rien aux Slovènes d’essayer de toutes leurs forces de se convaincre eux-mêmes et les autres de la réalité de l’option selon laquelle les banques pourraient faire pression sur le surendetté Todorić pour vendre les magasins de Konzum et d’Idea à Mercator.