Lors de la conférence de cette année de la Bourse de Zagreb (contrairement à l’année dernière lorsque la crise a atteint la Croatie), un esprit d’optimisme modéré prévaut. Cela a été noté par le gouverneur de la Banque nationale croate, Željko Rohatinski, qui a simultanément fourni une dose considérable d’anxiété – avec tout un arsenal d’arguments pour une prévision peu réjouissante.
Avec une baisse de 17 % des exportations (une faible consolation étant donné une chute encore plus importante de 20 % des importations), la Croatie souffre d’une baisse de la demande qui atteindra 10 % d’ici la fin de l’année (avec la demande étrangère). Il estime que le PIB sera en baisse de 6 %. Cependant, la plus grande baisse des importations par rapport aux exportations améliorera la situation dans la balance des paiements – le déficit du compte courant passera de 9,3 % l’année dernière à 6,5 %, tandis que le déficit consolidé du gouvernement général, y compris le HAC (que le ministre Šuker ne prend pas en compte), passera de 2,7 à 4,5 % cette année. Le gouverneur considère cela comme un ajustement normal dans des conditions de récession. Avec un grand ‘mais’ !
– Il est normal de s’attendre à ce que l’État stimule des impulsions dans une direction positive, mais dans nos conditions, cette impulsion se fait au prix d’une éviction d’autres secteurs du marché du crédit et au prix d’une augmentation de la pression fiscale. Nous devons garder cela à l’esprit lorsque nous discutons de la croissance future. À la fin de l’année, nous avons le problème standard d’un choc de demande, et la conversation sur l’avenir doit commencer par comment réduire ce choc négatif. Tout ce qui a été fait à la fin de 2008 a eu pour effet de substituer le capital étranger alors inexistant pour maintenir la liquidité et prévenir un effondrement du crédit – souligne Rohatinski.
Si les chiffres qu’il a présentés sont un indicateur, la demande aura du mal à se redresser. En effet, les placements bancaires domestiques ne devraient croître que de 2 % cette année, tandis que ceux approuvés à l’étranger devraient augmenter de 6 %. Cela confirme que l'(in)activité de crédit n’a pas directement contribué à la récession, a déclaré Rohatinski. Cependant, cela ne signifie pas qu’il n’y a pas de problèmes, car presque toute l’augmentation du crédit a été consommée par l’État. Alors que les grandes entreprises ont réussi à briser la glace en empruntant directement à l’étranger, les petites et moyennes entreprises, ainsi que la population, n’ont pas réussi à le faire. Il espère qu’en dépit de toutes les restrictions en 2010, les prêts aux entreprises et à la population, ainsi que la masse monétaire, augmenteront de 5 %. Cette modeste contribution à la croissance de la demande ne sera pas significativement aidée par les exportations non plus. En effet, toutes les projections montrent que l’activité économique en Europe est en stagnation, affectant indirectement la demande d’importation, donc de grands sauts dans nos exportations ne devraient pas être attendus, affirme Rohatinski.
Les avertissements du gouverneur sont restés sans écho auprès des plus hauts responsables du gouvernement, sauf pour Zdravko Marić, le secrétaire d’État au ministère des Finances. Au moment d’adopter ce qui est probablement le budget le plus important à ce jour, Marić n’a presque rien dit – sauf pour l’information déjà connue que les dépenses budgétaires seront au maximum au niveau des dépenses de cette année. Probablement également déçu par les clichés énoncés comme les journalistes, le porte-parole de la Bourse de Zagreb, Željko Kardum, a commenté sarcastiquement qu’il a du mal à se souvenir de toutes les mesures et tâches que le ministère des Finances et le gouvernement ont.
– Avec la baisse du PIB et l’augmentation de la dette extérieure, nous avons augmenté le niveau d’endettement de 83 % à 93 % du PIB. Je m’attends à ce que la dette extérieure atteigne 42 milliards d’euros d’ici la fin de 2009. Si nous partons de l’hypothèse optimiste que le déficit du compte courant en 2010 sera le même que cette année, nous aurons besoin de 12 milliards d’euros bruts pour financer le déficit et refinancer la dette extérieure arrivant à échéance l’année prochaine, soit 3,5 milliards nets. Si nous réussissons, la dette extérieure atteindra le niveau du PIB. Il sera nécessaire d’assurer de manière convaincante aux investisseurs étrangers que leurs placements en Croatie ne sont pas menacés et qu’il n’y a aucune raison d’augmenter les primes de risque – avertit le gouverneur.
En ce qui concerne la politique fiscale, le gouverneur indique que le déficit budgétaire consolidé de l’État en 2010 s’élèvera à 12 milliards de kuna, ce qui est moins que cette année. Cependant, en raison de la structure de maturité des remboursements de la dette extérieure et du refinancement des obligations arrivant à échéance, l’État devra à nouveau emprunter (brut) 40 milliards de kuna. – Si une plus grande partie de cette dette se trouve à l’étranger, cela n’ouvrira pas d’espace pour la croissance des prêts aux entreprises et à la population au détriment de la réduction des prêts à l’État. Une forte poussée rapide de la demande ne peut pas être attendue – estime Rohatinski.
Le gouverneur a également réfléchi aux critiques éternelles et aux recommandations selon lesquelles la récession est le bon moment pour une politique monétaire et fiscale expansive afin de revenir rapidement à la situation d’avant la crise. Le gouverneur répond que cette façon de penser n’est rien d’autre que la reproduction du modèle qui a conduit à la crise. – De cette manière, nous ne pouvons que répéter ce qui nous est arrivé en 2008, et nous nous en sommes mieux sortis que nous aurions pu. Et cela parce que nous avions des mécanismes, des réserves que nous pouvions relâcher lorsque nécessaire. Maintenant, nous n’avons ni l’un ni l’autre. Si la situation de l’automne 2008 devait se répéter, nos possibilités de défense seraient considérablement moindres qu’il y a un an – a averti le gouverneur. (Gordana Gelenčer)
